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    国防军工行业营收增速创五年新高 29股净利持续增长

    郑哥说股…
    2022-05-18 15:24:22
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           行业基本面持续向好大背景下,A股国防军工指数估值跌至八年低位。军工营收、利润创新高,2022年军费增速重回7%。证券时报·数据宝推出《底部播种机》系列之国防军工,扫描国防装备费重点投入的领域,寻找未来两年方向。

      行业估值跌至 近八年低位

      数据宝统计,2022年以来,国防军工指数便不断回调。426日跌至近23月低位的1140.83点后,市场情绪才重新得到提振,行业指数反弹。今年以来至426日,国防军工指数累计下跌41.25%,在申万一级行业中排名倒数第二,仅略高于电子行业的41.66%

      与指数一同下跌的还有行业估值。426日国防军工整体滚动市盈率为41.44倍,估值已处于2014年以来最低位。经中航证券测算,核心军工公司市盈率中位数对应202232倍左右,202515倍左右。行业PEG(市盈率相对盈利增长比率)接近于1,已经足够便宜。

      国防军工指数估值下挫,主要受能源价格上涨、疫情反复等因素持续影响,不过国防军工行业基本面并未发生大幅转变。数据宝统计,近年来,国防军工行业营收稳健增长,年增速保持在6%以上。2021年,行业营收首次突破5000亿元,年增速达到12.77%,为近五年最高。

      净利润方面,国防军工行业表现同样强劲。除2019年外,近五年来板块净利润整体呈现上升势头。尤其是在十三五收官的2020年,板块业绩增速高达79.62%,净利润接近250亿元;2021年板块净利润继续稳增10%以上至277.15亿元,较2019年的139.15亿元近翻倍。

      相较之下,美国军火巨头洛克希德马丁2021财年实现营收670.44亿美元,同比上涨2.52%;净利润63.15亿美元,同比下降7.58%。诺斯罗普-格鲁曼实现营收356.67亿美元,同比下跌3.08%;净利润为70.05亿美元,同比增长119.66%

      军费增速重回7%

      根据国防部数据,2022年全国财政安排国防支出预算14760.81亿元,比上年预算执行数增长7.1%,高于2022年中国经济社会发展主要预期目标5.5%2021年我国军费仅占GDP1.18%。中国国防支出仍有较大增长空间,未来或将长期高于GDP增速。

      近些年,国防支出用于装备费的占比逐年提升。2010年至2017年,我国装备费支出由1773.59亿元提升至4288.35亿元,年均复合增速13.44%。装备费占军费比例提高7.9个百分点至41.11%

      国防部表示,要在新的起点上推动我军武器装备建设再上一个大台阶。中航证券认为,十四五军工行业需求侧发展的核心逻辑主要集中于三、四代骨干装备,特别是远海防卫、远程打击类装备的需求的快速提升。航空航天领域(以及相关上游材料及军工电子领域)有望成为军工行业中军费装备费重点投入的领域。

      外部因素扰动有限

      3月以来,俄乌地缘冲突成为全球关注的焦点。美国军火巨头股价闻风而动,纷纷飙升,创下历史新高。223日至今,诺斯罗普-格鲁曼、洛克希德马丁股价分别上涨16.36%13.46%;通用动力4月下旬开始回调,目前仍留有4.93%的涨幅;雷神技术则在股价高位后持续回调,现已抹去全部涨幅。

      A股军工指数在223日至31日收涨6.68%后,32日起便随大盘进入下行区间,到426日后开始小幅反弹。金鹰基金认为,俄乌地缘冲突对国防军工行业基本面无明显利好,但战争陡然增加了全球产业链的不确定性,压制市场情绪。

      招商基金表示,伴随外围地缘局势持续紧张和升级,国防军工行业关注度再度提升,行业景气度有望继续上升。

      军工股盈利能力稳定

      29股净利持续增长

      数据宝统计,国防军工行业2021年平均净资产收益率为4.92%,而机构预计2022年行业平均净资产收益率将达到6.46%,同比增长1.54个百分点。与此同时,机构一致预测行业未来两年净利润复合增长率将达到39.65%

      《十四五规划和2035远景目标》首次提出2027实现建军百年奋斗目标,并提出加快武器装备现代化,加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展。我国武器装备进入加速建设期。

      数据宝统计,共计29只军工股实现连续五年净利润持续增长。2只千亿市值股在列,为航发动力600893)和中航沈飞600760)。以绝对量来看,62021年净利润逾10亿元,中航光电002179)、中航沈飞净利润居前,分别达到19.91亿元、16.96亿元。

      从净利润变动出发,72021年净利润同比增幅逾50%振华科技000733)、三角防务300775)同比翻倍。将时间线拉长,相较于2017年净利润,22股盈利实现翻倍,高德红外002414)独占鳌头,净利润增幅达18倍,振华科技、鸿远电子603267)、钢研高纳300034)、派克新材605123)、观想科技301213)增幅超4倍。

      一季度,国内疫情反复且为军工交付淡季,但行业整体业绩表现优异,景气度向好。一季度25股净利润增幅逾50%16股翻倍。北方导航600435)净利润增幅高达26.34倍,主要系处置子公司确认投资收益所致;中海达300177)、广联航空300900)增幅在10倍以上。从5家以上机构一致预测来看,中简科技300777)、中兵红箭0005192022年全年净利润有望翻倍;航天彩虹002389)、景嘉微300474)和三角防务也有望实现50%以上增长。

      资金方面,今年1~4月,北上资金累计加仓30股,20股幅度逾20%内蒙一机600967)仓位较去年年末增长314.95%;另有上海瀚讯300762)、晨曦航空300581)、航天电器002025)、中直股份600038)、天海防务300008)和火炬电子603678)仓位增长逾100%。从外资持股占流通A股比例来看,光启技术002625)和北摩高科002985)在3.2%以上;中航机电002013)、光威复材300699)、中直股份、宏达电子300726)占流通股比例超2.8%

     

     

    本文所有言论均来源于网络,不构成对股市的指导意见,股市有风险,投资需谨慎!

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